Книга "Фьючерсные рынки. Портфельные стратегии, управление рисками и арбитраж" о том, как шагнули вперед фьючерсные рынки и как они продвинутся дальше. Авторы дают полный обзор сегодняшних рынков фьючерсов, предлагая расширенную теорию вместе с реальными историями участников рынка, начиная с фьючерсного ценообразования и управления рисками (в частности, хеджирования) и заканчивая подробным анализом конкретных рынков. Книга также охватывает историю крупнейших обвалов рынка, анализируя причины и демонстрируя этапы восстановления на множестве кривых.
- Рассмотрены в деталях главные фьючерсные рынки мира: от товарных фьючерсов и фьючерсов на фондовые индексы до фьючерсов на долгосрочные и краткосрочные процентные ставки и валютных фьючерсов.
- Универсальный переход от теории к практике, позволяющий вспомнить историю становления рынков фьючерсов и затем погрузиться в реальный мир с головой.
- Книга снабжена большим количеством графиков и таблиц, делающих чтение еще более удобным.
- Отдельно рассмотрен рынок опционов и свотов, отлично вписывающийся в анализ фьючерсов.

Для кого эта книга:
Будет интересна институциональным инвесторам, трейдерам, арбитражерам, портфельным менеджерам, управляющим корпоративными финансами, индивидуальным инвесторам, риск-менеджерам, исследователям, аналитикам и консультантам.

Об авторах "Фьючерсные рынки. Портфельные стратегии, управление рисками и арбитраж":
Дайан Сигел специализируется на освещении вопросов, связанных с финансовыми рынками. В прошлом занимала должность экономиста в Федеральном резервном банке Чикаго.
Дэниел Сигел был профессором финансов в Школе менеджмента Келлога при Северо-Западном университете. В прошлом занимал должность консультанта чикагской биржи CBOE и возглавлял в Школе Келлога программу обучения руководителей в сфере фьючерсов и опционов.

О книге "Фьючерсные рынки. Портфельные стратегии, управление рисками и арбитраж":
"Фьючерсы больше не считаются экзотическими инструментами, доступными только узкому кругу финансовых "профи". Они стали важными инструментами управления рисками, связанными с волатильностью и ростом глобальной конкуренции. Фьючерсная торговля будет расширяться и дальше, особенно рынки финансовых фьючерсов. Кроме того, сохраняющаяся волатильность будет благоприятствовать спекуляции фьючерсами, особенно на финансовых рынках"
Дэниел Сигел, Дайан Сигел




Содержание книги "Фьючерсные рынки. Портфельные стратегии, управление рисками и арбитраж"




Вперед во фьючерсы .....................................................................................................................................................................11
Все о фьючерсах и немного больше .......................................................................................................................15
Предисловие .............................................................................................................................................................................................17
Благодарности ........................................................................................................................................................................................19
Глава 1. Фьючерсные контракты. Введение............................................................21
Форвардные контракты ......................................................................................................................34
Закрытие форвардной позиции ............................................................................................37
Фьючерсные контракты .....................................................................................................................39
Стандартизация ....................................................................................................................................39
Централизованные рынки ...........................................................................................................42
Ежедневные расчеты и клиринговая палата ......................................................43
Маржа ...................................................................................................................................................................50
Регулирование ..............................................................................................................................................56
Использование фьючерсных контрактов ..................................................................62
Спекуляция ......................................................................................................................................................62
Хеджирование ..............................................................................................................................................64
Арбитраж ........................................................................................................................................................65
Механизм торговли ..................................................................................................................................65
Поставка ...................................................................................................................................................................68
Периоды поставки .................................................................................................................................69
Множественность поставляемых активов ..........................................................69
Денежный расчет ...................................................................................................................................75
Обмен фьючерсов на физические активы ...............................................................75
Глава 2. Ценообразование фьючерсных контрактов ............................79
Введение в арбитраж .............................................................................................................................80
Фьючерсный контракт на S&P 1 ........................................................................................80
Прямой "кэш-энд-кэрри" арбитраж ...............................................................................80
Чистый арбитраж ...............................................................................................................................82
Обратный "кэш-энд-кэрри" арбитраж.......................................................................83
Безарбитражное равновесие .....................................................................................................85
Фундаментальное уравнение безарбитражности ..........................................85
Арбитраж при условии нулевых выплат ..................................................................86
Арбитраж при условии наличия выплат ................................................................91
Календарные спреды и арбитраж ......................................................................................98
Транзакционные издержки и арбитраж ..................................................................101
Виды транзакционных издержек .....................................................................................101
Квазиарбитраж ............................................................................................................................................107
Создание синтетических ценных бумаг ..................................................................107
Использование фундаментального уравнения
безарбитражности ...........................................................................................................................110
Выявление возможностей для квазиарбитража ........................................ 114
Ценообразование фьючерсных контрактов при наличии
препятствий для короткой продажи ............................................................................126
Инвестиционные и потребляемые активы ....................................................... 127
Рынки с полной и неполной компенсацией стоимости
финансирования фьючерсной позиции ......................................................................129
Квазиарбитраж .................................................................................................................................... 133
Риск и ценообразование фьючерсных контрактов ................................. 134
Объяснение с позиций систематического риска ...........................................137
Объяснение с позиций давления хеджеров ............................................................144
Открытие цен ........................................................................................................................................145
Арбитражное ценообразование
и ценообразование на основе систематического риска ......................145
Глава 3. Управление рисками ............................................................................................................ 147
Модель совершенного хеджирования ........................................................................ 147
Перекрестное хеджирование .................................................................................................. 150
Уравнение перекрестного хеджирования ............................................................... 151
Статистический подход ........................................................................................................... 157
Аналитический подход ................................................................................................................. 168
Перекрестное хеджирование и синтетические позиции ....................174
Неопределенность количества ..............................................................................................174
Общая формула .....................................................................................................................................178
Метод открытия хвостовых позиций и переоценка по рынку .......179
Метод открытия хвостовых позиций и взаимосвязь между
форвардными и фьючерсными ценами ..................................................................... 183
Естественное хеджирование
или хеджирование фьючерсами......................................................................................... 184
Почему компании хеджируются .........................................................................................187
Так почему компании все-таки хеджируются? .............................................191
Глава 4. Фьючерсы на фондовые индексы ..............................................................197
Наличный рынок ......................................................................................................................................197
Индексы ............................................................................................................................................................199
Фьючерсные контракты на фондовые индексы ........................................... 207
Фьючерс на индекс S&P 500 .................................................................................................... 210
Фьючерс на индекс NYSE Composite................................................................................ 211
Фьючерс на индекс MMI ...............................................................................................................212
Фьючерс на индекс Value Line ................................................................................................ 213
Фундаментальное уравнение безарбитражности ....................................214
Фьючерсы на фондовые индексы и институциональные
инвесторы ....................................................................................................................................................225
Глава 5. Фьючерсы на краткосрочные процентные ставки .......249
Срочные евродолларовые депозиты .............................................................................250
Наличный рынок ..................................................................................................................................250
Фьючерсный рынок ............................................................................................................................250
Применение на практике: создание синтетических кредитов 
с фиксированной ставкой ..........................................................................................................261
Казначейские векселя .......................................................................................................................280
Наличный рынок .................................................................................................................................. 281
Фьючерсный рынок ............................................................................................................................283
Модификация сроков до погашения казначейских векселей
при помощи фьючерсов на казначейские векселя ........................................296
Эмпирические данные по фьючерсам на казначейские векселя ...318
TED-спред ........................................................................................................................................................319
Глава 6. Фьючерсы на долгосрочные процентные ставки ...........327
Наличный рынок казначейских облигаций
и казначейских нот ...............................................................................................................................328
Доходности казначейских облигаций, ценообразование
и правила котировки .....................................................................................................................330
Дюрация..........................................................................................................................................................332
Рынки репо...................................................................................................................................................336
Фьючерсы на казначейские облигации
и казначейские ноты ..........................................................................................................................336
Последовательность поставки ........................................................................................339
Множественность поставляемых классов активов ..............................340
Фундаментальное уравнение безарбитражности ....................................349
Хеджирование портфеля облигаций фьючерсами
на казначейские облигации.....................................................................................................360
Опционы продавца .............................................................................................................................382
Наличный рынок муниципальных облигаций ..............................................400
Правила котировки и ценообразование ................................................................. 401
Рынок фьючерсов на муниципальные облигации ................................... 401
Индекс муниципальных облигаций Bond Buyer 40......................................404
Фундаментальное уравнение безарбитражности ....................................408
Хеджирование фьючерсами на муниципальные облигации ............ 414
Глава 7. Валютные фьючерсы............................................................................................................415
Наличный рынок валюты .............................................................................................................415
Правила котировки ..........................................................................................................................416
Кросс-курсы ..................................................................................................................................................418
Валютные форвардные контракты .................................................................................422
Рынок валютных фьючерсов ...................................................................................................424
Фундаментальное уравнение безарбитражности ....................................429
Покрытый паритет процентных ставок
и иностранные инвестиции ..................................................................................................436
Эмпирические данные по покрытому паритету
процентных ставок ......................................................................................................................... 437
Хеджирование ..........................................................................................................................................438
Естественное хеджирование.................................................................................................441
Создание синтетических фьючерсных контрактов,
деноминированных в иностранной валюте ......................................................448
Синтетические фьючерсы на кросс-курсы ..........................................................448
Синтетические деноминированные в иностранной валюте
фьючерсы на процентную ставку ..................................................................................453
Глава 8. Товарные фьючерсы .............................................................................................................459
Фундаментальное уравнение безарбитражности
для товарных фьючерсов ..............................................................................................................460
Предельная потребительская стоимость .........................................................464
Фьючерсы на металлы ...................................................................................................................... 470
Наличный рынок .................................................................................................................................. 470
Фьючерсный рынок ............................................................................................................................ 471
Фьючерсы на нефть .............................................................................................................................. 475
Наличный рынок .................................................................................................................................. 475
Фьючерсный рынок ............................................................................................................................ 477
Хеджирование ..........................................................................................................................................493
Фьючерсы на зерно...............................................................................................................................498
Наличный рынок ..................................................................................................................................498
Фьючерсный рынок ............................................................................................................................498
Хеджирование .......................................................................................................................................... 511
Фьючерсные контракты на соевые продукты .................................................514
Наличный и фьючерсный рынки .......................................................................................514
Фьючерсы на живой скот .............................................................................................................521
Наличный рынок ..................................................................................................................................522
Фьючерсный рынок ............................................................................................................................523
Фундаментальное уравнение безарбитражности .................................... 527
Хеджирование ..........................................................................................................................................532
Глава 9. Опционы и опционы на фьючерсы .......................................................533
Опционы на акции .............................................................................................................................534
Графики выплат ..................................................................................................................................536
Графики выплат для опционов ..........................................................................................538
Комбинации ................................................................................................................................................543
Паритет опционов пут и колл .........................................................................................550
Опционы как альтернатива фьючерсам .................................................................555
Ценообразование опционов и арбитраж...............................................................559
Биномиальная модель ценообразования опционов ...................................560
Формула Блэка-Шоулза ...............................................................................................................563
Логика, лежащая в основе формулы Блэка-Шоулза .................................569
Чувствительность модели Блэка-Шоулза
к изменению входных данных...............................................................................................572
Допущения модели Блэка-Шоулза и модификации модели ............ 576
Опционы на фьючерсы....................................................................................................................579
Ценообразование опционов на фьючерсы и арбитраж ........................ 581
Встроенные опционы .........................................................................................................................582
Глава 10. Процентные свопы ..................................................................................................................585
Простые процентные свопы .....................................................................................................586
Процентные свопы и стрипы фьючерсов
на евродолларовые депозиты .................................................................................................589
Хеджирование свопа стрипами фьючерсов
на евродолларовые депозиты ...............................................................................................593
Преимущества свопов перед стрипами...................................................................599
Квазиарбитраж ....................................................................................................................................599
Занятие встречных позиций по свопам ..................................................................600
Валютные свопы .......................................................................................................................................602
Литература ..............................................................................................................................................................................................605
Ведущие фьючерсные и опционные биржи мира ............................................................................617
Биржевые группы ....................................................................................................................................619
Ведущие 20 фьючерсных
и опционных контрактов на фондовые индексы .......................................621
Ведущие 20 фьючерсных и опционных контрактов
на процентные ставки ......................................................................................................................622
Ведущие 20 фьючерсных и опционных контрактов
на иностранные валюты ...............................................................................................................623
Ведущие 20 фьючерсных
и опционных контрактов на металлы .......................................................................624
Ведущие 20 фьючерсных и опционных контрактов
на энергоносители .................................................................................................................................625
Ведущие 20 фьючерсных и опционных контрактов
на сельскохозяйственную продукцию .......................................................................626